本报记者 郭阳琛 石英婧 上海报道
靴子落地！2025年以来，作为国内规模前十的轮胎上市公司，通用股份（601500.SH）控制权花落谁家备受市场关注。
2025年4月2日，通用股份公告称，公司控股股东红豆集团有限公司（以下简称“红豆集团”）于4月1日与江苏省苏豪控股集团有限公司（以下简称“苏豪控股”）签署了《股份转让协议书》，将以21.18亿元的总价转让公司24.50%的股份，实际控制人将变更为江苏省国资委。
红豆集团21.8亿元割爱“现金奶牛”，背后难掩公司多元化战略受挫、业绩下滑的尴尬。
《中国经营报》记者采访了解到，随着泰国和柬埔寨生产基地的落地投产，通用股份2024年预计实现净利润4.0亿—5.0亿元，同比增加85.19%—131.48%。上述股权转让完成后，将是江苏省属国企首次成为民营上市公司的控股股东，苏豪控股的海外供应链优势也将进一步赋能通用股份的“出海”战略。
“这次合作将赋能通用股份发展，打造‘混改’新样本。”红豆集团相关负责人在接受记者采访时表示，目前通用股份刚刚做了控制权转让的公告，整体事项尚在推进中。对于后续公司治理、发展规划尚未进行确认，需要等股权正式交割之后。
另外，全球轮胎行业正处于格局重塑的关键阶段。尤其是在美国最新关税政策背景下，海外市场面临新一轮的竞争洗牌。对此，中信证券能源与材料产业首席分析师王喆表示，美国轮胎市场2/3依赖海外进口，且美国本土轮胎产能建设周期长难度大。凭借显著的成本优势和较低的产品价格，看好中国头部轮胎企业借此实现市场份额的进一步提升。
一波三折牵手江苏国资
公告显示，红豆集团拟向苏豪控股协议转让其持有的通用股份3.89亿股股份，占公司总股本的24.50%，转让总价款为21.18亿元。转让完成后，红豆集团持有的公司股份将由6.57亿股减少至2.68亿股，持股比例由41.35%减少至16.85%。
据介绍，本次交易完成后，通用股份控股股东将由红豆集团变更为苏豪控股，实际控制人将由周海江、周海燕、顾萃、刘连红变更为江苏省国资委。但红豆集团及其一致行动人红豆国际投资有限公司、周海江、顾萃仍合计持有3.07亿股股份，占总股份的19.31%，位列通用股份的第二大股东。
事实上，最初有可能“接手”通用股份的则是广州国资。2025年1月22日，红豆集团与广州工业投资控股集团有限公司（以下简称“广州工控”）签署了《股份转让意向协议》，拟向广州工控或其指定主体转让持有的通用股份24.41%股份，涉及控制权变更。
此番转让可谓是一波三折，两个多月后，通用股份宣布，因客观情况发生变化，红豆集团与广州工控签署了《股份转让意向协议之终止协议》。
公开资料显示，苏豪控股是江苏省属大型国有企业集团，成立于1994年。江苏省国资委及江苏省财政厅分别持有苏豪控股90%、10%股权，江苏省国资委拥有苏豪控股100%的表决权。江苏省国资委为苏豪控股的控股股东、实际控制人。
2023年7月，经江苏省委、省政府同意，苏豪控股与江苏省海企集团、汇鸿集团、江苏省惠隆公司及江苏省国信集团所属舜天集团进行重组整合，苏豪控股年营收达千亿元规模。
对于“牵手”苏豪控股的原因，红豆集团董事局主席周海江在签约仪式上表示，当前，全球经济格局正发生深刻变化，制造业面临转型升级的重大机遇与挑战。为了进一步提升企业的市场竞争力，深化产业链整合，红豆集团积极谋求更优的发展路径。“经过慎重考虑，红豆集团决定与苏豪控股携手合作，为通用股份的发展注入新的动能。”
“这次的合作是在为全省国企改革探路，这充分体现了有为政府和有效市场的有机结合。”另据苏豪控股集团董事长周勇介绍，上述协议获得批准后，将是江苏省属国企首次成为民营上市公司的控股股东，具有里程碑的意义。
红豆与苏豪的业绩对赌
时间拨转至2002年，通用股份由红豆集团控股的南方橡胶参与发起设立，2016年在上交所成功上市。公司主营轮胎研发、生产和销售，旗下拥有千里马、赤兔马、骐马、喜达通、通运等品牌。
记者注意到，近年来，通用股份正在加快“走出去”，形成中国、泰国、柬埔寨三大生产基地，销售网络覆盖全球核心市场。2024年，公司泰国二期项目、柬埔寨二期项目以及国内技改项目相继投产，预计每年将新增收入52亿元及净利润5亿元。
“2025年以来，公司泰国基地半钢胎日产量最高突破3万条，柬埔寨基地日产量突破2万条，单月总发货量超过75万条。”据通用股份相关负责人介绍，通用股份积极推进自主品牌国际化战略，产品远销北美、欧洲、东南亚、中东等140多个国家和地区。同时，持续深化全球营销网络布局，通过本地化销售与服务网络建设，推动国际业务稳步增长。
得益于海外市场增长，通用股份业绩迎来反弹。财报数据显示，2023年，通用股份扣非净利润为1.96亿元，成功扭亏为盈；2024年，通用股份预计实现净利润4.0亿—5.0亿元，同比增长85.19%—131.48%；扣非净利润1.74亿—2.74亿元，同比增长88.78%—139.8%。
苏豪控股的海外供应链积累正是红豆集团和通用股份所看重的。公开资料显示，苏豪控股主要从事金融、实业投资，与全球160多个国家和地区建立了广泛的经贸关系，获批江苏省首批内外贸一体化试点企业。
“红豆与苏豪的合作是个‘好合作’。”周海江表示，特别是在供应链整合、国际化运营方面，苏豪控股有着独特的优势，能够为通用股份后续发展和全球化布局提供有力支撑，实现更稳健的经营增长。国企要素资源各方面的优势和民企的市场活力充分结合，必将产生乘数效应。
值得一提的是，针对此次股权转让，红豆集团也与苏豪控股做了业绩对赌。业绩承诺期为2025—2027年，承诺这3年归属上市公司净利润分别不低于4.4亿元、4.8亿元和5.3亿元，3年合计净利润不低于14.5亿元。
据悉，为促使更好达成业绩目标，苏豪控股同意通用股份在产品研发、市场开拓、运营管理等岗位保持团队人员稳定。
美国关税大棒冲击波
4月2日，美国政府宣布了一项针对60个国家的新进口关税政策。其中，对越南征收46%的关税，泰国征收36%的关税，柬埔寨征收49%的关税。
记者注意到，泰国、越南和柬埔寨等东南亚国家，既是低成本轮胎的主要出口国，也是中国轮胎“出海”的主要聚集地。同时，泰国和柬埔寨正是通用股份海外生产所在地。
对于美国关税政策，泰国总理佩通坦表示，泰国政府已准备好了各项措施，包括初步应对措施和后续讨论措施，36%税率出来后需要作出调整，相关措施很快便能出台。柬埔寨首相洪玛奈已于4月4日致函美国总统，提议本着“加强双边贸易关系的精神”，将19个类别的美国商品关税从现行的35%降至5%。
“未来美国进口轮胎大概率将统一加征25%关税，从而豁免‘对等关税’。”王喆指出，2020—2022年，以泰国基地为代表的中国轮胎海外基地遭受过来自美国的双反制裁，泰国半钢胎出口美国被加征14.62%—21.09%的反倾销关税。中国轮胎行业已经历过类似关税幅度的压力测试，本轮美国关税加征整体压力有限。
对此，4月10日，通用股份方面在回复投资者提问时表示，汽车轮胎产品为美国市场刚性消费产品，大部分依赖进口，美国市场也是公司主要海外销售市场之一。美国已对相关国家实施90天的关税暂停，公司将密切关注后续关税政策动态，并与客户持续保持良好沟通。
王喆认为，若本次美国加征25%关税成功实施，中国轮胎行业凭借显著的成本优势和较低的产品价格，关税加征带来的采购成本绝对值增加低于海外竞争对手，且通胀预期下美国消费降级趋势有望进一步加强，中国轮胎厂商相对于海外轮胎厂商在美国市场的竞争优势有望扩大。
“2007年以来，中国轮胎行业持续遭受海外市场贸易保护冲击，凭借绝对的竞争优势，中国轮胎全球市场份额持续增长，截至2024年，中国轮胎占美国进口轮胎份额不到50%，看好头部企业把握本次美国加征关税的机遇实现市场份额的进一步提升。中长期来看，关税制裁对于中国轮胎头部企业来说机会大于风险。”王喆阐释道。
通用股份方面进一步表示，未来，将加速公司新海外基地的选址论证，持续推动产业国际化布局，满足市场需求的同时更充分地应对全球贸易壁垒风险。
